本文摘要：中国经济转入新的常态之后，对铁矿石市场需求显著滑行。铁矿石的下游产品为钢材，中国自2011年经济开始滑行换档，同时预示的是房地产行业转入长周期的调整，因人口红利消失造成中国房地产刚性市场需求逐步触顶回升。为了管理好铁矿石价格轻微波动的风险，芝商所旗下的铁矿石期货(TIO)和期权(ICT)，于是以沦为国内外成交价尤为活跃的金融衍生品品种。 美联储加息在即，人民币仍然单边贬值，在“8·11”汇改之后，人民币汇率一度持续升值。

中国经济转入新的常态之后，对铁矿石市场需求显著滑行。铁矿石的下游产品为钢材，中国自2011年经济开始滑行换档，同时预示的是房地产行业转入长周期的调整，因人口红利消失造成中国房地产刚性市场需求逐步触顶回升。为了管理好铁矿石价格轻微波动的风险，芝商所旗下的铁矿石期货(TIO)和期权(ICT)，于是以沦为国内外成交价尤为活跃的金融衍生品品种。

美联储加息在即，人民币仍然单边贬值，在“8·11”汇改之后，人民币汇率一度持续升值。因此，在人民币汇率波动增大的情况下，中国房地产市场如何变化，并如何传导至铁矿石价格呢?针对变化，芝商所铁矿石期权又可能会受到怎样的影响呢?从早已发布的三季度宏观经济指标来看，我国三季度GDP增长速度下降至6.9%，工业增加值、固定资产投资和净出口都没多亏下降的势头，这意味著在中国经济结构性流失的情况下，货币严格和财政政策对于经济性刺激的效果呈现出边际递增的规律。汇率方面，由于中国央行在9月和10月对人民币汇率展开介入，人民币汇率在10月和11月初开始完全恢复比较平稳，落幕了8月至9月上旬的升值势头。

然而，这否意味著人民币汇率升值趋势的完结呢?10月至11月人民币汇率企稳回落的驱动因素主要有以下几个方面：一是中国央行的介入，8月央行动用外汇储备介入市场，当月外汇储备降幅超过创纪录的939.29亿美元。随后监管层采行了对银行远期售汇业务征税保证金等多项措施，在岸及离岸人民币市场在9月下旬经常出现了企稳迹象，外储降幅也渐渐收窄。二是美联储在9月延期加息的要求使资金外流势头上升。三是人民币国际化和金融市场对外开放进程减缓，境外主体在贸易投资和资产配备等方面对人民币的市场需求渐渐减少，为平稳人民币汇率流经了新动力。

然而从11月中旬开始，人民币又有可能面对新的升值压力。特别是在是美国发布的10月非农低收入数据远好于预期，使得美联储在12月加息的概率上升。美国劳工部数据表明，美国10月非农就业人口减少27.1万人，预期减少18.2万人，前值下修至减少13.7万人。

该数据为年内最佳展现出。同期发布的美国10月失业率为5.0%，创2008年以来新高。

一旦美联储加息，那么人民币和美元利差将更进一步削减，引发新一轮资金外流，从而人民币汇率将面对不利的冲击。返回房地产市场，2015年由于货币政策持续严格，房地产开发企业融资环境明显改善，再行再加房地产销售持续转好，因此房地产行业景气度显著回落。

然而，从房地产开发投资、房屋新开工面积和商品房库存来看，房屋销售尚能没传导至房地产开发投资领域，而9月房地产动工面积才经常出现些许提高，因此整个二季度和三季度地产转好实质上没造就房屋建筑的转好，因此钢材不足不断扩大，造成钢铁企业亏损面不断扩大。而钢铁企业由于银行还贷压力、维持现金流和低收入任务方面的责任并没启动大规模减产，因此铁矿石价格在三季度走势优于钢材。

然而，如果人民币再次升值，那么将不会造成房地产企业外部融资环境好转，资金外流和美元负债压力上升，从而有可能引起钢铁企业被迫增大减产力度，从而对铁矿石价格构成压力，芝商所铁矿石期权面临来自于国际矿山和中国铁矿石贸易商的风险管理市场需求不会大大增大。另外一个方面，将来来看，铁矿石市场格局不会经常出现强者恒强劲，弱者出局的变局，三大矿山的市场占有率提升不会使得下游溢价能力上升，中国铁矿石期货和芝商所铁矿石期权将有更大的用武之地。

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